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金融:券商业绩环比大增 同比有望持续改善

发布时间:2019-10-09 18:51:55

金融:券商业绩环比大增 同比有望持续改善 2019-04-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

月业绩回顾: 7家上市证券公司(母公司口径) 月份合计实现营业收入 0 .2亿元,环比提升42.9%;合计实现净利润152.1亿元,环比提升52.0%。

其中,单月净利润环比增速最高的三家券商分别是西南证券(714%)、方正证券(44 %)、天风证券(272%)。从一季度业绩整体来看,受益于市场行情回暖和交投情绪旺盛,券商经纪业务和自营业务业绩预期增长明显。前 月份具有可比口径的 4家上市券商(母公司口径)累计实现营业收入6 9.4亿元,同比增长56.8%;累计实现净利润29 .1亿元,同比增长79.9%。

经纪业务: 月份市场交投情绪明显回暖,投资者风险偏好抬升。沪深两市日均成交量927亿股,同比增长152%,环比增长 4%;日均成交金额8847亿元,同比增长89%,环比增长50%,达到近三年以来的最高点。我们判断在市场投资情绪回暖的环境下,2019年全年资本市场日均成交额有望保持在6000亿元以上,经纪业务收入同比增幅有望保持70%以上。

自营业务: 月份权益市场指数回升明显,债券市场受长端利率下行、金融市场流动性宽松影响,债券投资延续偏暖环境。股票市场和债券市场的行情上涨对券商自营投资业绩形成强力支撑,预计2019年一季度上市券商自营业绩贡献同比多增100%以上。

投行业务: 月份券商投行业务分化明显。单月股权融资规模718.6亿元,同比下降22.0%。其中,IPO融资规模受到审批节奏放缓因素影响,同比下降20.5%至9 .6亿元;定向增发规模受到市场行情大幅上涨因素影响趋于谨慎,月度定增规模仅为67.0亿元,同比下降90%。可转债发行规模环比大增94.0%至5 6. 亿元,主要受中信银行、苏州银行等发行可转债补充资本金提振影响。

债券承销方面, 月份市场利率维持低位,企业债券发行意愿提升,券商月度债券承销金额为8597亿元,同比上升98%。我们认为,后续随着科创板政策落地以及金融企业多渠道补充资本金开启,券商股权融资规模或将企稳回升,而债券融资将延续低利率环境下的回暖趋势,带动券商投行全年业绩增长。

信用业务:随着2019年市场行情回暖,目前信用业务整体规模受市场风险偏好回暖刺激而回暖,两融余额再次逼近万亿关口,股票质押风险缓释。 月份两融余额持续上升。截至 月29日,沪深两融余额为9222.5亿元,环比上升14.6%。券商股票质押业务 月份明显回暖,月度总质押股数81亿股,参考市值1100亿元,同比上升7.81%,环比上升 98%。预计2019年在市场回暖和宽松流动性预期下,信用违约风险有望进一步下降,同时信用利差有望走阔,带动券商业绩增长。

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